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1.6亿环保案“主角”锦鸡实业IPO过会 监管高压下前景待考

2019-10-26 13:20:23   【浏览】2057

在过去的一年里,由于频繁的环境和安全事故,国内监管政策变得越来越严格。就上市公司而言,许多a股化工企业因其对环保关停作业的重大影响而受到“st”。在这种情况下,江苏金鸡实业有限公司仍然选择进入市场,这非常引人注目。

9月12日,锦鸡产业将迎来大考验。从委员会提出的询问来看,环境保护仍然是监督的首要任务。发展与审查委员会首先询问了其子公司金辉化学公司曾被法院判决赔偿环境恢复费用的案件细节。其次,重点研究了公司与股东川化直联之间的关联交易,以及原材料价格波动对公司成本的影响。

虽然锦鸡股份最终顺利通过,但其案例对类似化工企业仍有一定的参考价值。

诉讼石落地

与美国亨斯迈公司的专利纠纷引起了外界的关注。本案涉及的专利是锦鸡股份的核心技术,赔偿金额巨大。

根据招股说明书,2017年5月,亨斯迈集团向北京知识产权法院提起专利侵权诉讼,声称锦缎股份及其子公司缙云染料的部分活性黑色染料侵犯了前产品的专利权,并要求锦缎股份及其子公司缙云染料赔偿2亿元。

在锦鸡公开的11项核心技术中,“活性黑染料系列及其制备技术”名列第一。锦凤坦率地说,所涉及产品生产中使用的技术是公司的核心技术,但没有透露所涉及产品的收入和毛利率。

幸运的是,这只锦鸡的股票终于赢了。一名《21世纪经济先驱报》记者咨询了中国司法文献网,发现此案已于今年4月由北京高等法院判决:一审原判维持原判,洪博培的上诉请求未获支持。

专利诉讼风险暂时得到缓解,但环境保护的潜在风险依然存在。

江苏是一个化工大省。自2018年启动环保监管以来,许多上市公司受到重创。最典型的例子是雅邦股票(603199.sh),由于其园区完全关闭,该股票一直处于“st”状态,涉及关闭的公司占其收入的80%以上。恢复生产的具体时间尚未确定。江苏盐城凤山集团(603810.sh)由于园区环境改善,停产产品的收入占其收入的近60%,也是“第一”。

锦凤坦言,国家可能会进一步制定更严格的环保政策,从而导致公司进一步增加环保投资,影响公司的盈利水平。如果发生事故,公司有可能对环境造成一定的污染,从而大大增加公司的环保管理成本。

然而,2015年由金鸡控股的子公司金辉化工(Jinhui Chemical)却有着污染环境的“黑色历史”。

2014年,台州市中级人民法院公开审理了一起环境污染公益诉讼。这是新环境保护法通过后,中国环境保护组织提起的第一起环境公益诉讼。法院判决赔偿超过1.6亿元,这也是中国最高的环境公益诉讼。金辉化工有限公司是被执行方之一,赔偿金额为4101万元。

台州市中级人民法院一审裁定,金辉化工等六家化工企业故意在主观和客观上非法处置危险废物,造成严重污染。确定补偿费用为正常垃圾处理费用的4.5倍,6家化工企业获得环境修复费用补偿,总额超过1.6亿元。

然而,从招股说明书来看,金鸡股份削弱了金辉化工在本案中非法处置危险废物的主观意图,称这是由于“未能履行足够的注意义务”。然而,最高法院认为,被起诉的公司实际上将已经处于废弃状态的副产品酸补贴出售给没有加工资格的企业。

去年,根据网上舆论,在泰州、江苏等主要论坛和网上平台上,记者没有发现群众举报公司的环境违法行为。

预计将出现结构性市场条件。

除了环境保护和安全问题,环保监管带来的原材料价格上涨直接影响锦鸡股票的表现。

2016年至2018年,锦鸡股份的营业收入分别为10.01亿元、10.68亿元和12.02亿元,但同期净利润分别为1.18亿元、1.10亿元和1.06亿元,持续下降。公司收入增加而利润没有增加,主要是因为公司产品的销售价格持续上涨。事实上,这些产品的销售量并没有显著增加。2017年,公司活性染料销量较2016年增长114吨,较2017年增长613吨。

如果时间跨度延长,金鸡产业的表现将从2014年开始下降。2014年和2015年,营业收入分别为12.76亿元和10.6亿元,净利润分别为1.38亿元和1.13亿元。

“从整个化工行业的角度来看,在供给侧改革的影响下,2016年至2017年该行业的繁荣程度相对较高,繁荣周期在2018年继续,但需求侧发生了变化,企业利润波动。”一名化学工业分析师在《21世纪经济先驱报》上告诉记者。

关于净利润的下降,记者多次致电金鸡股份,接线人员表示无法回答。9月16日,记者再次致电,工作人员告诉他,董蜜仍在处理北京上市的后续事宜。

招股说明书显示,锦鸡行业的规模在染料行业排名前五,在活性染料细分方面排名第二。使用的主要原料是染料中间体,如氢酸和对位酯。不难发现,成本是近年来影响金鸡产业绩效的主要因素。2016年至2018年,直接材料成本分别占公司运营成本的80.12%、80.15%和82.27%。

为了应对行业的变化,Brocade股份和染料行业的其他领导者一样,正在努力改善中间体的布局和整合。2015年,通过收购金辉化工,公司具备染料中间体匹配能力。在现有45,000吨活性染料生产能力的基础上,公司正在培育30,000吨环保高档分散染料,建成后将形成更加完整的产业布局。

“过去,化学工业价格上涨的很大一部分是由于对中间体的限制,因为这是一个小而分散的行业。一旦环境保护受到限制,这些原材料的供应和价格将大幅波动。锦鸡希望增加中间体的生产能力,以提高企业控制生产成本的能力。这个想法是准确的。”分析师说。

对于未来的市场,这个人认为没有必要悲观。“未来化学工业的总趋势仍处于压力之下,但最困难的时期已经过去。未来,染料行业的供应将保持紧张,预计会有一些结构性报价。企业将随着整个行业繁荣的恢复而改善。”

(编辑:赵金波)

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